Recientemente, Fitch Ratings asignó la calificación de 'BB+' a los bonos inaugurales de Paraguay por PYG3,64 billones (equivalentes a USD 500 millones) con vencimiento el 9 de febrero de 2031 y a los bonos por USD500 millones con vencimiento el 9 de febrero de 2036 que se negociaron en el mercado internacional y de los cuales el Equipo Económico Nacional se jactó por las supuestas buenas condiciones de financiamiento en su momento.
Vale recordar que los primeros bonos están denominados en guaraníes paraguayos, pagan capital e intereses en dólares estadounidenses y tienen un cupón del 7,9 %. Los bonos denominados en dólares estadounidenses tienen un cupón del 6 %.
Los fondos de esta emisión se están utilizando como parte de una operación de gestión concurrente de pasivos que implica la recompra de bonos existentes y para fines presupuestarios generales, es decir, para "bicicleteo" de la deuda externa y para calzar el deficitario presupuesto público.
Siempre de acuerdo a los analistas de esta empresa las calificaciones de los bonos se ajustan a la Calificación de Incumplimiento del Emisor (IDR) en moneda extranjera a largo plazo de Paraguay de 'BB+' (incluyendo los títulos vinculados al guaraní, dado que son pagaderos en dólares estadounidenses).
Factores que, individual o colectivamente, podrían conducir a una acción negativa de calificación/rebaja de la calificación es que los bonos serían sensibles a cualquier cambio negativo en la IDR en moneda extranjera a largo plazo de Paraguay, subrayan.
Por otro lado, argumentan que los factores que, individual o colectivamente, podrían conducir a una acción positiva de calificación/subida de la calificación tienen que ver con el cambio positivo en la IDR en moneda extranjera a largo plazo de Paraguay.
Critrerios
Las principales fuentes de información utilizadas en el análisis se describen en los Criterios Aplicables.
Paraguay tiene una Puntuación de Relevancia ESG de '5' para Estabilidad Política y Derechos, ya que los Indicadores de Gobernanza del Banco Mundial tienen la mayor ponderación en el Modelo de Calificación Soberana (MRS) de Fitch y, por lo tanto, son altamente relevantes para la calificación y un factor clave de calificación con una alta ponderación.
Resaltan que dado que Paraguay tiene un percentil inferior a 50 en el respectivo Indicador de Gobernanza, esto tiene un impacto negativo en el perfil crediticio.
Paraguay tiene una Puntuación de Relevancia ESG de '5' para Estado de derecho, Calidad Institucional y Regulatoria, y Control de la Corrupción, ya que los Indicadores de Gobernanza del Banco Mundial tienen la mayor ponderación en el MRS de Fitch y, por lo tanto, son altamente relevantes para la calificación y un factor clave de calificación con una alta ponderación. Dado que Paraguay tiene un percentil inferior a 50 en el respectivo Indicador de Gobernanza, esto tiene un impacto negativo en el perfil crediticio.
Agregan que Paraguay tiene una puntuación de relevancia ESG de 4 en Derechos Humanos y Libertades Políticas, ya que el pilar de Voz y Rendición de Cuentas de los Indicadores de Gobernanza del Banco Mundial es relevante para la calificación y un factor determinante. Dado que Paraguay tiene un percentil inferior a 50 en el respectivo Indicador de Gobernanza, esto tiene un impacto negativo en el perfil crediticio.
Acreedores
Finalmente, el reporte recordó que Paraguay tiene una Puntuación de Relevancia ESG de '4' para los Derechos de los Acreedores, ya que la disposición al servicio y reembolso de la deuda es relevante para la calificación y un factor determinante para Paraguay, al igual que para todos los soberanos.
Dado que Paraguay tuvo una reestructuración de deuda pública relativamente reciente en 2004, esto tiene un impacto negativo en el perfil crediticio que se arrastra, aunque tuve una ostensible mejoría en los últimos años
El nivel más alto de relevancia crediticia ESG es una puntuación de '3', a menos que se indique lo contrario en esta sección.
Una puntuación de '3' significa que los aspectos ESG son neutrales al crédito o tienen un impacto crediticio mínimo en la entidad, ya sea por su naturaleza o por la forma en que los gestiona.
Las Puntuaciones de Relevancia ESG de Fitch no constituyen insumos en el proceso de calificación; son una observación sobre la relevancia y materialidad de los factores ESG en la decisión de calificación. Para obtener más información sobre las Puntuaciones de Relevancia ESG de Fitch, subrayan.
