Itaú observa tímida reacción económica

El reporte macro de abril del banco firmado por los analistas Joao Pedro Resende, Diego Ciongo y  Julio Ruiz recuerda que la actividad  económica se expandió 0,1% el año pasado, siendo que el PIB se expandió 1,7% anual en el 4° trimestre impulsado principalmente por el sector agrícola (+48,2%). La generación eléctrica se expandió 19,1% anual, reflejando la recuperación del caudal del río Paraná, mientras que la ganadería se expandió 3,7% anual.

Los indicadores de actividad coincidentes muestran un impulso positivo a principios de año. Usando series desestacionalizadas, el IMAEP aumentó 1,3% mensual en febrero (después de caer 1,3% en enero), llevando la tasa de crecimiento trimestral y anualizada a 6,4% en febrero (desde -5,5% en el 4T22).

El crecimiento mensual del IMAEP, excluyendo la agricultura y binacionales, aumentó un 0,8% en febrero, lo que llevó la tasa trimestral anualizada a 7,6 % en febrero (desde el -15,6 % en el 4T22), con ello, “la recuperación se consolida”, subrayan.

Por el lado negativo, la construcción cayó un 13,1% interanual y la producción manufacturera se contrajo un 4,3%. Por ello, “mantenemos nuestro pronóstico de crecimiento del PIB para este año en 5,0%, reflejando la normalización del sector primario luego de una severa sequía el año pasado, que probablemente se verá afectada por un menor crecimiento esperado en los principales socios comerciales de Paraguay (Argentina y Brasil).

Precios

La desinflación continúa, mientras que las expectativas de inflación permanecen ancladas en el centro de la meta del banco central (4,0%). Proyectan una inflación de 4,5% para el cierre del año y la tasa de política monetaria en 7,0%.

Por otro lado, el déficit fiscal acumulado de 12 meses estimado alcanzó 3,2% del PIB en marzo, de 3,0% en 2022. Los ingresos totales cayeron 7,0% anual en términos reales en 1T23, luego de crecer 3,2% en 4T22. “Estimamos un déficit fiscal de 2,3% del PIB para 2023, en línea con la meta oficial incluida en el presupuesto general. El crecimiento sólido del PIB respaldará una expansión de los ingresos fiscales. Sin embargo, el deterioro del déficit en el 1T23 probablemente requerirá un control más estricto de los gastos para el resto del año”, agrega el informe.

El gasto primario aumentó 6,3% anual en el mismo período (vs. – 6,8% anual en 4T22), impulsado por el gasto social y de servicios. El déficit de cuenta corriente se amplió en 2022 debido a la severa sequía del año pasado y al aumento de los precios del petróleo.

La cuenta corriente registró un déficit de USD 2.700 millones (o 6,4 % del PIB) frente a un déficit de USD 300 millones en 2021 (0,8 % del PIB). “ El principal lastre provino de la balanza comercial de bienes, que registró un déficit de USD 1.900 millones (desde un superávit comercial de USD 600 millones en 2021) debido a menores exportaciones de soja en medio de la sequía y mayores importaciones de energía”, apunta el reporte.

Tipo de cambio

“Nuestro pronóstico de tipo de cambio es de 7.200 PYG/USD para fines de 2023, ayudado por nuestra expectativa de un dólar  más débil a nivel mundial”, señalan.

Finalmente esperan que  la tasa de política monetaria finalice el año en 7,0% y que el banco central comience a recortar las tasas en el segundo semestre.

“Creemos que las tasas más altas en el extranjero pueden llevar al banco central a posponer los recortes de tasas en el corto plazo, a pesar de la caída de la inflación interna y las expectativas de inflación ancladas”, puntualizan.