Paraguay colocó USD 1.200 millones en bonos: ¿Sirvió el grado de inversión?

En julio de 2024, la calificadora de riesgos Moody’s Ratings otorgó a Paraguay el grado de inversión con una calificación de Baa3. Desde entonces, surgieron grandes expectativas sobre el impacto que este hito tendría en la economía del país, especialmente en lo que refiere a la obtención de financiamiento competitivo. Con la última emisión de bonos soberanos del país, ¿se puede afirmar que la obtención del grado de inversión ha tenido un impacto?

Para responder a esto, exploramos cómo han evolucionado las distintas emisiones de bonos soberanos de Paraguay con un mismo nivel de vencimiento y denominados en moneda estadounidense, a fin de hacerlos comparables y evaluar si el financiamiento ha resultado significativamente más beneficioso.

El pasado 26 de febrero, el Gobierno Paraguayo emitió bonos globales, colocando USD 600 millones a una tasa de 6,65%, a un plazo a 30 años. La demanda fue 7,5 veces más de lo ofertado, alcanzando los USD 4.520 millones. Este éxito refleja el interés por la deuda soberana de Paraguay.

La tasa a la que se han colocado los bonos en la última emisión, en USD y con una madurez de 30 años, ha registrado un incremento considerable en comparación con la colocación de 2019. No obstante, dado que las condiciones económicas han cambiado, un mejor indicador del impacto es la diferencia en puntos básicos (spread) respecto a la tasa de los bonos del Tesoro de EE. UU. Es en este aspecto donde se observa cómo la confianza de los inversionistas internacionales ha reducido la brecha con relación a la cotización de los bonos estadounidenses.

El spread de los bonos soberanos de Paraguay ha mejorado significativamente, pasando de 281,6 puntos básicos en 2014 a 208,0 puntos básicos en 2025. Este estrechamiento refleja una menor percepción de riesgo por parte de los inversionistas.

El buen posicionamiento de Paraguay en los mercados internacionales se evidencia al compararlo con un país con grado de inversión como México, que emitió 2.500 millones de USD a 30 años, con una tasa significativamente superior a la obtenida por Paraguay, alcanzando un 7,375%. Debe tenerse en cuenta que México posee grado de inversión desde el año 2000.

El bajo riesgo percibido de la deuda paraguaya se evidencia en el EMBI (Emerging Market Bond Index), que se encuentra entre los más bajos de la región. Esto indica que los inversionistas consideran a Paraguay un destino más seguro en comparación con otros países latinoamericanos, incluido México.

Adicionalmente, emitir por segundo año consecutivo en guaraníes y que la misma haya presentado una buena aceptación es otra señal de confianza.

Se podría afirmar que el grado de inversión, dado por la calificadora Moody’s, viene a certificar la confianza de los inversores de bonos soberanos y que ha colaborado en el reconocimiento de Paraguay en los mercados internacionales. Esta menor prima de riesgo refleja la creciente confianza en la estabilidad económica del país y refuerza su atractivo para la inversión internacional.

El desafío para Paraguay es lograr que esta confianza no solo se traduzca en mejores condiciones para la emisión de bonos, sino también en un impulso real para la inversión en grandes proyectos privados. Aunque en los últimos años se han realizado importantes anuncios, aún queda pendiente materializar muchos de ellos y consolidar un entorno que facilite su ejecución.

Fuente: Mentu.