Atípico: Bonos más seguros con mejores rendimientos en Bolsa

El mercado bursátil paraguayo es escenario de un fenómeno pocas veces visto: los bonos más seguros están logrando rendimientos superiores al de los bonos más riesgosos, como consecuencia de la incertidumbre generada por la pandemia de Covid-19 y en respuesta a la política monetaria desarrollada por el Banco Central del Paraguay (BCP).

Generalmente, los bonos que cuentan con una menor calificación de riesgos son los que ofrecen mayores retornos, debido a que el inversionista espera una retribución por el riesgo que está asumiendo. Pero hoy en día esta relación esta siendo desafiada, debido a la intensa demanda que están recibiendo los bonos de mejor calidad, promovida por las dificultades económicas que rodean a la emergencia sanitaria.

Por otro lado, el recorte a la tasa de interés de referencia que aplicó el BCP desde marzo pasado fue una de las más fuertes en toda su historia: en el transcurso de cuatro meses, la tasa de política monetaria (TPM) pasó de 4% a 0,75%.

El efecto de esta política monetaria excepcionalmente expansiva se está observando en el mercado de bonos y se puede esperar que continúe en el futuro cercano, con títulos que sigan encareciéndose – principalmente aquellos que presentan menores riesgos –.

Un comportamiento atípico 

Aunque pueda parecer inicialmente ilógico, el retorno de los índices Top Bond (ITBI) – donde se incluye a bonos con mejor calificación y menos riesgo – ha sido superior a los del High Yield (IHYI) – correspondientes a bonos con menor calificación y más riesgo –, aun a pesar de que los bonos que lo componen tienen tasas (cupón) más bajas.

Básicamente, lo que los índices sugieren es que si una persona hubiera armado un portafolio compuesto por bonos de buenas calificaciones de riesgo, hoy esa persona sería más rica en comparación a si lo hubiera colocado en aquellos con calificaciones crediticitas inferiores.

Fuente: MarketData